Фактори, що впливають на прибутковість казначейства США

Зміст

• Чому процентні ставки та прибутковість зростають і падають
• Економічні умови
• Попит
• Грошово-кредитна політика
• Постачання
• Інфляція

За понад 100 років дохідність 10-річних казначейських записів США (Т-нот) значно варіювала, завершившись 100-річним мінімумом взимку 2020 року. У лютому 2020 року 10-річний курс знизився нижче 2% до мізерні 1,5%. Це найнижча ставка за наявну історію 10-річних ставок казначейства.

З грудня 1990 р. До зими 2020 р. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США (Т-облігації) коливалася від 8,26% у січні 1990 р. До мінімуму 1,97% у лютому 2020 р.

Протягом 1916-2020 років дохідність облігацій ніколи по-справжньому не стабілізувалася для довгого зростання та падіння за примхою ринків. Зрештою, багато факторів вплинули на прибутковість казначейства США протягом більш ніж 100-річного періоду.

Чому процентні ставки та прибутковість зростають і падають

Хоча інвестори традиційно тримають облігації у своїх інвестиційних портфелях для протидії очевидно більшій волатильності акцій (так званій хеджуванню), обидва фінансові інструменти є мінливими, відрізняючись лише тим, як їх коливання відповідають протилежному ринку.

Є п'ять факторів, визнаних Федеральним резервом (ФРС), які впливають на процентні ставки короткострокових ОВДП, які варіюються до строку до 52 тижнів, але всі п'ять факторів сприяють щонайменше стільки пропонованим ставкам на довгострокові казначейські векселі та облігації, а також впливають на прибутковість.

• Економічні умови: На настрої та впевненість інвесторів впливають економічні фактори, що змушує їх дивитись на більш стабільні інвестиції.
• Попит на безризикові цінні папери: Попит зростає, коли економічні умови змушують інвесторів шукати прибуток поза фондовим ринком.
• Поставка ОВДП: Коли попит на ДКО коливається, змінюється і пропозиція. ФРС може збільшити або зменшити пропозицію як частину своєї монетарної політики.
• Грошово-кредитна політика: ФРС використовує монетарну політику для контролю інфляції або економічних коливань.
• Інфляція: Зростання цін та зменшення купівельної вартості валют.

Хоча Федеральний резерв вказує на вплив цих п'яти факторів на короткострокові ОВДП, вони також впливають на довгострокові ставки та прибутковість.

Економічні умови змушують інвесторів купувати більше облігацій, що призводить до зростання цін на облігації, що негативно впливає на їх дохідність.

Економічні умови

Було зазначено, що в міру зростання процентних ставок на бичачих ринках ціни на облігації мають тенденцію до зниження. Коли ставки починають знижуватися на ведмежих ринках, ціни на облігації мають тенденцію до зростання. Ціни та дохідність облігацій зростають і падають навпроти один одного.

Зростання та падіння цін на облігації на додаток до попиту корелюють з віком облігацій. Облігації випускаються з фіксованою ставкою, і інвестори завжди шукають найвищу дохідність. Коли нові облігації випускаються за вищими ставками, ціни на існуючі облігації падають, оскільки попит на нові облігації зростає. І навпаки, коли ставки облігацій за новим випуском низькі, інвестори вимагають наявних облігацій, які мають вищі ставки.

Попит

Періоди фінансової невизначеності збільшують попит на фінансові інструменти, які, як вважають, несуть менший ризик - боргові інструменти уряду США (ОВДП та ОВДП) загалом вважаються найбезпечнішими у світі. В результаті збільшення попиту на нові або існуючі казначейські фонди, інвестори приймають нижчі ставки та прибутковість, незважаючи на можливе зменшення прибутку за рік.

Грошово-кредитна політика

Облігації мають більше однієї державної функції. Окрім залучення грошей, облігації та пропоновані ними процентні ставки впливають на фінансові ринки загалом. ФРС не контролює довгострокові ставки, але його політика щодо короткострокових ставок створює основу для дохідності державних облігацій з більш тривалим терміном погашення.

Федеральний резерв використовує свої повноваження щодо грошово-кредитної політики для впливу на ставки та інфляцію.

Після фінансової кризи 2007–2008 років Федеральний резерв підтримував відсоткові ставки на якомога нижчих рівнях, щоб полегшити бізнесу позику грошей. Вони знизили ставки до рівнів, придатних для економічного зростання, і поєднали ставки з екстравагантними викупами державних активів, у політиці, відомій як кількісне пом'якшення. Ця політика була реалізована у всьому світі після фінансової кризи.

Постачання

Державні облігації існують з метою залучення капіталу, необхідного уряду для ініціатив, нарахування заробітної плати або обслуговування боргу. Коли уряд США має профіцит федерального бюджету (як це було в період 1998–2000 рр.), Він менше потребує позичених грошей і випустить менше казначейських векселів та облігацій.

Інфляція

Фактична інфляція (але також інфляційні очікування у фінансовій спільноті) має тенденцію до підвищення процентних ставок та підвищення доходності облігацій. Причиною підвищеної врожайності кінця 1970-х - початку 1980-х років була висока на той час інфляція, яка змусила голову Федеральної резервної системи США Пола Волкера почати різко підвищувати короткострокові процентні ставки на початку 1980-х.

Майте на увазі, що в періоди високих темпів інфляції реальна дохідність (дохід після інфляції), яку отримують інвестори, нижча, ніж здається - у міру зростання інфляції дохідність облігацій знижується. Різке підвищення ставок Пола Волкера призвело до вищої прибутковості всіх інструментів казначейства.